Если классифицировать компании со стороны дивидендов, то их можно разделить на две группы. В первую войдут те, которые выплачивают своим акционерам дивиденды, во вторую те, которые оставляют акционеров без дивидендов. Причин для последнего как минимум две:
- Компания не имеет прибыли, и платить не из чего.
- Менеджеры компании инвестируют прибыль в дальнейшее развитие компании. Иными словами: есть прибыль, но есть и проекты, которые будут компании во благо, и на их реализацию компания не берет кредиты, а использует свою прибыль. Этот процесс называется реинвестировать прибыль.
Компании не выплачивают дивиденды: реинвестиция прибыли для компании
Яркий пример компаний, реинвестирующих прибыль — Amazon.
Предвижу вопрос о том, обходят ли инвесторы стороной такие компании, которые не выплачивают дивиденды. Отвечаю: нет, вовсе не обходят. Прибыль, которая не вышла за пределы компании в виде дивидендов, повышает её капитализацию. Это значит, что стоимость компании становится больше, а это приводит к курсовому росту её акций. За последние 5 лет курс акций Amazon вырос на более чем 550%. Я, при всём желании, не найду акцию, которая бы 5 лет платила дивиденды, и к тому же могла бы похвастаться ростом курса акций в 5 раз.
Так что вниманием инвесторов Amazon не обделён, но лично для меня он пока не интересен. Причина тому проста: Amazon не платит дивиденды. А раз так, то значит, нет возможности, имея акции Amazon в своем портфолио, создавать и получать пассивный доход. Так что, извините, мистер Джефф Безос, но у Вашей компании нет никакого шанса занять место в моём портфолио. А вот когда Вы начнёте выплачивать дивиденды, то я рассмотрю её как кандидата.
Компании выплачивают дивиденды: пассивный доход для Вас
Для создания и получения пассивного дохода нужно иметь портфолио из компаний, которые выплачивают Вам дивиденды. То, что акции Amazon выросли в пять раз, инвесторы видят на экранах своих компьютеров, и это так называемая «прибыль на бумаге» (Buchgewinn). Но хлеб на эту прибыль не купишь. Хлеб продадут за «прибыль в деньгах» (Cashgewinn), а для её получения нужно выйти в кэш, т. е. продать акции. Но что это за инвестиции, если каждый месяц нужно продавать часть своего портфолио? Я, как дивидендный инвестор, регулярно получаю прибыль в деньгах, без того, чтобы продавать акции. Я регулярно получаю дивиденды и сам решаю, как с ними поступать дальше: либо инвестировать снова в акции компаний, выплачивающих дивиденды, либо использовать на любые другие нужды и потребности.
С какой регулярностью я получаю дивиденды? С такой регулярностью, которую компания выбрала для выплаты.
- Американские компании радуют своих акционеров четыре раза в году квартальными выплатами дивидендов.
- Немецкие компании — раз в год.
- Компании Европы, Азии и Австралии — два раза в году.
- Но есть компании, которые выплачивают дивиденды ежемесячно. И это не одна-две компании — таких несколько сотен. Большая их часть находится в США и Канаде, однако я встречал подобные компании и в Бразилии, и в Индии. В моём инвестиционном портфеле есть ежемесячные плательщики дивидендов из Сингапура и Гонконга. В Европе я пока не встречал такие компании, возможно, ежемесячная периодичность выплаты дивидендов не характерна для европейского фондового рынка.
Если рассмотреть секторы экономики, которые в основном представлены компаниями-ежемесячными плательщиками дивидендов, то можно выделить следующие: финансовый сектор (Financial), сектор недвижимости (Real Estate), добывающий сектор (Basic Materials) и энергетический сектор (Energy).
Взгляните на таблицу ниже. В качестве примера я собрал некоторые компании из США и Канады, которые выплачивают дивиденды ежемесячно. Обратите внимание на сектора экономики, которые они представляют, а также на их высокую годовую доходность дивидендных выплат.
По какой причине последние выбрали такой неудобный цикл выплаты дивидендов? Может, это совсем мелкие компании? Или у них неважно идут дела? Вовсе нет. Они разные, и большие, и маленькие. Среди них есть три компании, чья капитализация превышает 10 миллиардов долларов, и они входят в категорию Large (большой, крупный). Ещё у 19 компаний капитализация выше 1 миллиарда. Есть и свой дивидендный чемпион: компания Realty Income Corp., повышающая свои дивиденды 26 лет подряд без перерыва. Пять компаний категории Challengers, которые на протяжении 9-ти, 7-ми, 5-ти лет повышают свои дивиденды.
Почему некоторые компании выплачивают дивиденды ежемесячно?
- Привлечение инвесторов с постоянным доходом
Ежемесячные дивидендные выплаты особенно привлекательны для тех инвесторов, кто ищет стабильный и регулярный доход, например, пенсионеров или тех, кто живет на доходы от своих инвестиций. Такие компании чаще выбирают инвесторы, желающие заменить традиционные источники дохода, такие как зарплата или пенсия. - Повышение привлекательности акций
Компании, выплачивающие дивиденды ежемесячно, создают дополнительную привлекательность своих акций для широкой аудитории инвесторов. Это помогает поддерживать стабильный спрос на их акции и снижает волатильность. - Маркетинговый эффект
Месячные выплаты дивидендов можно рассматривать как маркетинговый ход, который выделяет компанию на фоне конкурентов. Это усиливает доверие инвесторов и формирует устойчивую репутацию. - Финансовая специфика отраслей
Месячные выплаты чаще встречаются в таких секторах, как недвижимость (REITs) и финансы, где доходы компаний поступают на регулярной основе (например, арендная плата или проценты по займам). Такая регулярность доходов позволяет поддерживать ежемесячный цикл выплат. - Удовлетворение запросов институциональных инвесторов
Институциональные инвесторы, управляющие фондами, иногда предпочитают компании с ежемесячными выплатами для более гибкого планирования выплат своим клиентам. - Культура и традиции
Ежемесячные дивиденды более характерны для рынков Северной Америки, где инвесторы привыкли к частым выплатам, тогда как в Европе традиционно выплачиваются годовые или квартальные дивиденды.
Есть и еще очень важная причина, по которой некоторые компании принимают решение о месячном цикле выплаты дивидендов, но чтобы рассказать об этой причине, мне необходимо сделать отступление и рассказать вам о продаже акций, и о "шорт атаках".
О том, что на бирже зарабатывают, когда растёт курсовая стоимость акций, знают все. Тут всё просто и понятно: купил дёшево, продал дорого — заработал на разнице. Соответственно, если купил, и курсовая стоимость акции снижается, то можно говорить о потерях. Но так ли однозначно всё это: растёт — значит, зарабатываю, снижается — значит, теряю?
Оставлю это пока, без комментария и предложу вам следующий пример. Представьте, что Вы — владелец большой и современной мельницы. Вы постоянно покупаете у фермеров зерно, перемалываете его в муку и продаёте её сотням маленьких пекарен. Ценовой цикл из года в год один: в начале осени, когда собрали урожай, зерно в избытке, так что фермеры продают Вам его дешевле, чем оно будет продаваться ближе к весне. Летом, когда нового урожая ещё нет, а старые запасы подходят к концу, цена зерна достигает своего пика — Вы покупаете его по максимальной цене.
Вдруг Вам в голову приходит идея: что, если к лету перестать покупать зерно вовсе? Вместо этого можно взять его в долг из госрезерва, а осенью вернуть долг обратно.
Сказано — сделано. Вы внесли залог, получили в долг необходимое до нового урожая количество зерна. Для ваших клиентов, сотен маленьких пекарен, ничего не изменилось. Они, как и прежде, покупают вашу муку по летним ценам, а Вы уже подсчитываете, сколько заработаете, когда осенью купите дешёвое зерно и вернёте этим зерном свой долг госрезерву. Знали Вы об этом или нет, но операция, которую Вы проделали, на бирже называется «короткая продажа» (short selling).
А теперь тот же пример, но уже на бирже. Вы занимаете то, чего у Вас нет, например, акции нефтяной компании АВС, и реально продаёте их на бирже. Как Вы и ожидали, выходит новость о том, что запасы нефти в нефтехранилищах выше необходимой нормы. В связи с этой новостью акции АВС дешевеют, и в этот момент Вы их покупаете. Осталось только вернуть купленные акции туда, где вы их одолжили, и подсчитать доход. Он составит разницу между курсом продажи и курсом покупки. И теперь, когда я объяснил значение словосочетания «короткая продажа» и объяснил, какой процесс за этим стоит, пришло время ответить на вопрос: Почему некоторые компании выплачивают дивиденды ежемесячно?
А основная причина того, что компании платят месячные дивиденды в том, что таким образом компания защищает себя от так называемых «шорт-атак» (short attack).
Что такое «шорт-атаки»?
В переводе с английского «short attack» обозначает что-то вроде «краткосрочной атаки», но это только на половину передаёт смысл данного словосочетания. Шорт-атака — это действительно атака, которая целенаправленно проводится против какой-либо компании, с целью обрушить курсовую стоимость её акций. Грешат такими атаками сообщества (фонды) альтернативного инвестирования, или проще: хедж-фонды. А слово «short» на биржевом сленге означает, что занимаются позиции с расчётом заработать на снижении курсовой стоимости.
Что такое «хедж-фонд» и как он атакует?
Хедж-фонды — это достаточно крупный игрок на финансовом рынке. Капитализация их зачастую превышает капитализацию Deutsche Bank, а у самого большого хедж-фонда она выше в 4,5 раза. Представляете себе это давление, которое на компанию может создать такой гигант, начни он целенаправленно играть на понижение? У компании нет почти ничего, что можно противопоставить такой атаке. Почти ничего — это две вещи: собственная капитализация компании и дивиденды. С собственной капитализацией всё понятно: чем она выше, тем эффективнее противостоит курсовая стоимость её акций атаке хедж-фонда. Хедж-фонд занял миллионы акций, продал их на бирже, время идёт, а акции не падают. Хедж-фонд не то, что не зарабатывает на снижении курсовой стоимости, но уже и начинает терять, если курсовая стоимость, вопреки атаке, продолжает расти. И такой сценарий не редкость, но он присущ только там, где капитализация компании позволяет атаку растянуть во времени. А ждать хедж-фонд не может, ведь он занял миллионы акций и платит проценты по обеспечению этого займа.
Если Вы купили акции компании, которая выплачивает дивиденды, и держите их и своём портфолио, то в момент выплаты дивидендов деньги приходят Вам на Ваш инвестиционный счёт. Для этого, собственно, Вы акции и покупаете. А вот момент выплаты дивидендов для хедж-фондов выглядит ровным счётом наоборот. Во время шорт-атак хедж-фонд занимает позицию активного продавца, и он не то, что не получает дивиденды, он компенсирует сумму их выплат.
Это не только удел хедж-фондов. Если кто-нибудь другой продаёт акции без покрытия, желая, как и хедж-фонды, заработать на понижении их курсовой стоимости, то и для него сумма дивидендов означает не прибыль, а прямой убыток. Разрешите мне сейчас не вдаваться в подробности, почему это так, и что такое «продать акции без покрытия», это в данном разделе не столь важно. Важен принцип: чем чаще компания выплачивает свои дивиденды, тем дороже становится держать шорт-атаки против неё. Вот оно и объяснение: почему дивиденды выплачиваются ежемесячно.
Совсем не лишним было-бы и немецким компаниям перенять этот опыт. Именно немецкие компании являются лидерами проведённых против них подобных атак.
Пример шорт-атаки на немецкую компанию Aurelius
Приведу пример одной шорт-атаки, в которой и я принимал участие. В этой атаке я был не на стороне нападавших, а на стороне немецкой компании Aurelius, которая уже в третий раз была атакована.
Мюнхенскую компанию с красивым названием Aurelius я заприметил ещё в 2014 году. Компания весьма успешно инвестирует свой капитал в другие компании, иногда даже покупая их полностью — настолько успешно, что её называют «немецкий Berkshire Hathaway». Компания платит высокие дивиденды, повышает их регулярно, инвестирует по всему миру, в общем, производит надёжное впечатление, и, судя по всем моим анализам, такой и является.
Я решил, что хочу владеть её акциями, но сразу не купил, так как курсовая стоимость акций была выше, чем их справедливая цена. В таких случаях компания попадает в лист ожидания. Акции продолжали расти, и я продолжал ждать. К 2018 году рынок уже не был готов так дорого платить за акции Aurelius, так что они начали плавно идти к своей справедливой цене. А в ночь на 30-е января 2020 года начала распространяться новость о манипуляциях в балансовых отчётах Aurelius. С самого начала торгов на биржу стали поступать большие заявки на продажу её акций, которые сразу двинули курс вниз. Естественно, это не осталось незамеченным со стороны покупателей — тех, кто собирался покупать акции Aurelius, но чьи заявки на покупку ещё не успели исполниться. Что делают эти покупатели in spe в этот момент? Совершенно верно, они снимают свои заявки с торгов, тo есть отзывают их. Таким образом, со стороны покупателей образуется «вакуум». В него и провалился курс акций Aurelius. К трём часам дня курс акций упал на 18%. В районе трёх, наконец-то, стали появляться сообщения о том, что все обвинения шиты белыми нитками. Падение акций прекратилось, а после выступления СЕО компании курс и вовсе взлетел на 9%.
Вот, что произошло во время шорт-атаки на компанию Aurelius:
- Кто-то подготовил и вбросил фейковую новость
- большими объёмами акций на продажу создал давление на рынке
- заставил уйти покупателей и обрушил курсовую стоимость
- скупил подешевевшие на 18% акции и…
- закрыв таким образом свои позиции, ушёл с рынка подсчитывать заработанное.
Это была самая настоящая атака. Кстати, можно использовать для себя шорт-атаки, не участвуя в них прямым образом. Как это делается, я расскажу в отдельной статье.
Чем хороши компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды?
Чем для дивидендного инвестора хороши компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды? Собственно тем и хороши, что платят свои дивиденды 12 раз в год. Что позволяет снова и снова, 12 раз в год, реинвестировать полученные деньги. А уж эффект от ежемесячных реинвестиций гораздо выше, чем от квартальных или годовых реинвестиций.
Получая ежемесячно дивиденды, и сразу реинвестируя их в акции той же компании, Вы из месяца в месяц повышаете сумму выплачиваемых дивидендов. Если ежемесячно рассматривать это повышение, то оно может показаться совсем незначительным. Но давайте взглянем на годовой результат. Давайте представим, что вам ежемесячно выплачивают дивиденды в сумме 250 евро, и вы сразу же реинвестируете их. Представим, что дивидендная доходность равна 5%, что для компаний с ежемесячными выплатами совсем не редкость. Таким образом, годовой эффект от ежемесячного «получил и сразу реинвестировал» составит 150 евро! Это почти что ещё одна дополнительная, 13-я, выплата! А теперь представьте этот результат через 10 лет таких ежемесячных «получил и реинвестировал». Да Вы просто обречены на богатство.
Некоторые компании, выплачивающие ежемесячные дивиденды, являются MLP (Master Limited Partnership) или BDC (Business Development Company) компаниями. В обмен на налоговые преимущества они обязаны выплачивать акционерам не менее 90% своей прибыли. Это частично объясняет их высокие дивидендные выплаты.
Однако стоит учитывать, что дивиденды MLP и BDC компаний облагаются более высоким налогом на доходы от дивидендов (withholding tax) в США. Это не какая-то незначительная разница в "пару процентов". Более того, такая разница не компенсируется в рамках так называемого "Закона об избежании двойного налогообложения". В результате иностранным инвесторам приходится сталкиваться с гораздо более высокими налоговыми издержками, чем обычно.
Таким образом, чтобы не оказаться в ситуации, когда "из большего получилось меньшее", обращайте внимание на то, зарегистрирована ли компания, в которую вы планируете инвестировать, как MLP (Master Limited Partnership) или BDC (Business Development Company) в США.
Как проверить?
Для этого достаточно зайти на сайт finviz.com (обязательно запомните его — он вам ещё не раз пригодится). На сайте вы можете посмотреть полное название компании и её форму собственности.
Если подытожить, то преимущества получения месячных дивидендов сводится к:
-
Регулярный и предсказуемый доход
Ежемесячные выплаты предоставляют инвесторам более частую возможность получать доход. Это особенно удобно для тех, кто использует дивиденды для покрытия текущих расходов, например, пенсионеров или людей, живущих на доход от инвестиций. -
Реинвестирование дивидендов
Более частые выплаты позволяют инвесторам быстрее реинвестировать полученные дивиденды, что усиливает эффект сложных процентов. В долгосрочной перспективе это может значительно увеличить доходность портфеля. -
Устойчивость в условиях рыночной волатильности
Регулярные поступления помогают инвесторам чувствовать себя увереннее в периоды нестабильности на рынке. Они знают, что получают доход, независимо от движения цены акций. -
Удобство для планирования бюджета
Для тех, кто использует дивиденды как источник дохода, ежемесячные выплаты облегчают бюджетирование. Они похожи на зарплату, поступающую на регулярной основе, что особенно важно для тех, кто привык к стабильности доходов. -
Привлекательность для консервативных инвесторов
Месячные плательщики дивидендов чаще всего ассоциируются с компаниями, которые уже устоялись на рынке и имеют устойчивую бизнес-модель. Это может сигнализировать о стабильности бизнеса и быть привлекательным для инвесторов, избегающих риска.
Чем плохи компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды?
Обратной стороной выплачиваемых ежемесячных дивидендов, да ещё и в размере 90% от прибыли, является отсутствие у этих компаний такой шикарной возможности, как у Amazon: реинвестировать в себя всю или большую часть своей прибыли. А сказывается это на их курсовом росте. Но для нас, дивидендных инвесторов, рост курса акции второстепенен. Главное — высокие, стабильные и из года в год повышающиеся дивиденды.
А если дивидендный инвестор ещё и постоянно продаёт колл-опционы на акции, находящиеся в его портфолио (как это делаю я и к чему постоянно призываю Вас), то медленный рост курсовой стоимости — это очень и очень хорошо.
На мой взгляд, к недостаткам месячных дивидендов можно еще отнести:
- Риск сокращения или отмены дивидендов
Хотя ежемесячные выплаты кажутся стабильными, компании могут быть под давлением, чтобы поддерживать такие частые выплаты, особенно если их доходы падают. Это увеличивает риск сокращения или полной отмены дивидендов. - Повышенные административные расходы для компаний
Частые выплаты связаны с большими административными затратами. Это особенно важно для компаний с большими объемами акций. В результате часть доходов компании уходит на обеспечение механизма выплат. - Отсутствие существенного прироста капитала
Компании, регулярно выплачивающие дивиденды, особенно ежемесячные, часто направляют большую часть своей прибыли на выплаты акционерам, а не на реинвестирование в развитие. Это может ограничить потенциал роста их акций в долгосрочной перспективе. - Меньший акцент на устойчивый рост бизнеса
Компании, фокусирующиеся на ежемесячных дивидендах, могут меньше вкладывать в инновации или расширение, что со временем может снизить их конкурентоспособность. - Налогообложение для инвесторов
Частые выплаты увеличивают частоту получения налогооблагаемого дохода, что может привести к более высоким налоговым обязательствам для инвесторов, особенно в странах с высокими ставками налогообложения на дивиденды. - Меньшая доходность в нецикличных секторах
Компании из секторов, таких как энергетика или недвижимость, чаще всего выплачивают месячные дивиденды, однако их доходы могут быть более уязвимы к экономическим спадам. Это увеличивает риски для инвесторов в случае снижения прибыли.
Итог
Ежемесячные дивиденды – это инструмент, который подходит определенным категориям инвесторов, ищущих стабильность и регулярность. Однако он связан с рисками и ограничениями, особенно для тех, кто фокусируется на долгосрочном росте капитала. Важно учитывать не только частоту выплат, но и устойчивость бизнеса компании, а также ее способность сохранять дивиденды в сложных экономических условиях.
