Если классифицировать компании со стороны дивидендов, то их можно разделить на две группы. В первую войдут те, которые выплачивают своим акционерам дивиденды, во вторую те, которые оставляют акционеров без дивидендов. Причин для последнего как минимум две:
- Компания не имеет прибыли, и платить не из чего.
- Менеджеры компании инвестируют прибыль в дальнейшее развитие компании. Иными словами: есть прибыль, но есть и проекты, которые будут компании во благо, и на их реализацию компания не берет кредиты, а использует свою прибыль. Этот процесс называется реинвестировать прибыль.
Компании не выплачивают дивиденды: реинвестиция прибыли для компании
Яркий пример компаний, реинвестирующих прибыль — Amazon.
Предвижу вопрос о том, обходят ли инвесторы стороной такие компании, которые не выплачивают дивиденды. Отвечаю: нет, вовсе не обходят. Прибыль, которая не вышла за пределы компании в виде дивидендов, повышает её капитализацию. Это значит, что стоимость компании становится больше, а это приводит к курсовому росту её акций. За последние 5 лет курс акций Amazon вырос на более чем 550%. Я, при всём желании, не найду акцию, которая бы 5 лет платила дивиденды, и к тому же могла бы похвастаться ростом курса акций в 5 раз.
Так что вниманием инвесторов Amazon не обделён, но лично для меня он пока не интересен. Причина тому проста: Amazon не платит дивиденды. А раз так, то значит, нет возможности, имея акции Amazon в своем портфолио, создавать и получать пассивный доход. Так что, извините, мистер Джефф Безос, но у Вашей компании нет никакого шанса занять место в моём портфолио. А вот когда Вы начнёте выплачивать дивиденды, то я рассмотрю её как кандидата.
Компании выплачивают дивиденды: пассивный доход для Вас
Для создания и получения пассивного дохода нужно иметь портфолио из компаний, которые выплачивают Вам дивиденды. То, что акции Amazon выросли в пять раз, инвесторы видят на экранах своих компьютеров, и это так называемая «прибыль на бумаге» (Buchgewinn). Но хлеб на эту прибыль не купишь. Хлеб продадут за «прибыль в деньгах» (Cashgewinn), а для её получения нужно выйти в кэш, т. е. продать акции. Но что это за инвестиции, если каждый месяц нужно продавать часть своего портфолио? Я, как дивидендный инвестор, регулярно получаю прибыль в деньгах, без того, чтобы продавать акции. Я регулярно получаю дивиденды и сам решаю, как с ними поступать дальше: либо инвестировать снова в акции компаний, выплачивающих дивиденды, либо использовать на любые другие нужды и потребности.
С какой регулярностью я получаю дивиденды? С такой регулярностью, которую компания выбрала для выплаты.
- Американские компании радуют своих акционеров четыре раза в году квартальными выплатами дивидендов.
- Немецкие компании — раз в год.
- Компании Европы, Азии и Австралии — два раза в году.
- Но есть и такие компании, которые выплачивают свои дивиденды каждый месяц. В настоящее время таких компаний 45, и все они из Америки и Канады.
По какой причине последние выбрали такой неудобный цикл выплаты дивидендов? Может, это совсем мелкие компании? Или у них неважно идут дела? Вовсе нет. Они разные, и большие, и маленькие. Среди них есть три компании, чья капитализация превышает 10 миллиардов долларов, и они входят в категорию Large (большой, крупный). Ещё у 19 компаний капитализация выше 1 миллиарда. Есть и свой дивидендный чемпион: компания Realty Income Corp., повышающая свои дивиденды 26 лет подряд без перерыва. Пять компаний категории Challengers, которые на протяжении 9-ти, 7-ми, 5-ти лет повышают свои дивиденды.
Почему некоторые компании выплачивают дивиденды ежемесячно?
Я расскажу о причинах, по которым компании радуют своих акционеров ежемесячными дивидендами, но сначала сделаю необходимое для этого отступление.
О том, что на бирже зарабатывают, когда растёт курсовая стоимость акций, знают все. Тут всё просто и понятно: купил дёшево, продал дорого — заработал на разнице. Соответственно, если купил, и курсовая стоимость акции снижается, то можно говорить о потерях. Но так ли однозначно всё это: растёт — значит, зарабатываю, снижается — значит, теряю?
Оставлю это пока, без комментария и предложу вам следующий пример. Представьте, что Вы — владелец большой и современной мельницы. Вы постоянно покупаете у фермеров зерно, перемалываете его в муку и продаёте её сотням маленьких пекарен. Ценовой цикл из года в год один: в начале осени, когда собрали урожай, зерно в избытке, так что фермеры продают Вам его дешевле, чем оно будет продаваться ближе к весне. Летом, когда нового урожая ещё нет, а старые запасы подходят к концу, цена зерна достигает своего пика — Вы покупаете его по максимальной цене.
Вдруг Вам в голову приходит идея: что, если к лету перестать покупать зерно вовсе? Вместо этого можно взять его в долг из госрезерва, а осенью вернуть долг обратно.
Сказано — сделано. Вы внесли залог, получили в долг необходимое до нового урожая количество зерна. Для ваших клиентов, сотен маленьких пекарен, ничего не изменилось. Они, как и прежде, покупают вашу муку по летним ценам, а Вы уже подсчитываете, сколько заработаете, когда осенью купите дешёвое зерно и вернёте этим зерном свой долг госрезерву. Знали Вы об этом или нет, но операция, которую Вы проделали, на бирже называется «короткая продажа» (short selling).
А теперь тот же пример, но уже на бирже. Вы занимаете то, чего у Вас нет, например, акции нефтяной компании АВС, и реально продаёте их на бирже. Как Вы и ожидали, выходит новость о том, что запасы нефти в нефтехранилищах выше необходимой нормы. В связи с этой новостью акции АВС дешевеют, и в этот момент Вы их покупаете. Осталось только вернуть купленные акции туда, где вы их одолжили, и подсчитать доход. Он составит разницу между курсом продажи и курсом покупки. И теперь, когда я объяснил значение словосочетания «короткая продажа» и объяснил, какой процесс за этим стоит, пришло время ответить на вопрос: Почему некоторые компании выплачивают дивиденды ежемесячно?
А основная причина того, что компании платят месячные дивиденды в том, что таким образом компания защищает себя от так называемых «шорт-атак» (short attack).
Что такое «шорт-атаки»?
В переводе с английского «short attack» обозначает что-то вроде «краткосрочной атаки», но это только на половину передаёт смысл данного словосочетания. Шорт-атака — это действительно атака, которая целенаправленно проводится против какой-либо компании, с целью обрушить курсовую стоимость её акций. Грешат такими атаками сообщества (фонды) альтернативного инвестирования, или проще: хедж-фонды. А слово «short» на биржевом сленге означает, что занимаются позиции с расчётом заработать на снижении курсовой стоимости.
Что такое «хедж-фонд» и как он атакует?
Хедж-фонды — это достаточно крупный игрок на финансовом рынке. Капитализация их зачастую превышает капитализацию Deutsche Bank, а у самого большого хедж-фонда она выше в 4,5 раза. Представляете себе это давление, которое на компанию может создать такой гигант, начни он целенаправленно играть на понижение? У компании нет почти ничего, что можно противопоставить такой атаке. Почти ничего — это две вещи: собственная капитализация компании и дивиденды. С собственной капитализацией всё понятно: чем она выше, тем эффективнее противостоит курсовая стоимость её акций атаке хедж-фонда. Хедж-фонд занял миллионы акций, продал их на бирже, время идёт, а акции не падают. Хедж-фонд не то, что не зарабатывает на снижении курсовой стоимости, но уже и начинает терять, если курсовая стоимость, вопреки атаке, продолжает расти. И такой сценарий не редкость, но он присущ только там, где капитализация компании позволяет атаку растянуть во времени. А ждать хедж-фонд не может, ведь он занял миллионы акций и платит проценты по обеспечению этого займа.
Если Вы купили акции компании, которая выплачивает дивиденды, и держите их и своём портфолио, то в момент выплаты дивидендов деньги приходят Вам на Ваш инвестиционный счёт. Для этого, собственно, Вы акции и покупаете. А вот момент выплаты дивидендов для хедж-фондов выглядит ровным счётом наоборот. Во время шорт-атак хедж-фонд занимает позицию активного продавца, и он не то, что не получает дивиденды, он компенсирует сумму их выплат.
Это не только удел хедж-фондов. Если кто-нибудь другой продаёт акции без покрытия, желая, как и хедж-фонды, заработать на понижении их курсовой стоимости, то и для него сумма дивидендов означает не прибыль, а прямой убыток. Разрешите мне сейчас не вдаваться в подробности, почему это так, и что такое «продать акции без покрытия», это в данном разделе не столь важно. Важен принцип: чем чаще компания выплачивает свои дивиденды, тем дороже становится держать шорт-атаки против неё. Вот оно и объяснение: почему дивиденды выплачиваются ежемесячно.
Совсем не лишним было-бы и немецким компаниям перенять этот опыт. Именно немецкие компании являются лидерами проведённых против них подобных атак.
Пример шорт-атаки на немецкую компанию Aurelius
Приведу пример одной шорт-атаки, в которой и я принимал участие. В этой атаке я был не на стороне нападавших, а на стороне немецкой компании Aurelius, которая уже в третий раз была атакована.
Мюнхенскую компанию с красивым названием Aurelius я заприметил ещё в 2014 году. Компания весьма успешно инвестирует свой капитал в другие компании, иногда даже покупая их полностью — настолько успешно, что её называют «немецкий Berkshire Hathaway». Компания платит высокие дивиденды, повышает их регулярно, инвестирует по всему миру, в общем, производит надёжное впечатление, и, судя по всем моим анализам, такой и является.
Я решил, что хочу владеть её акциями, но сразу не купил, так как курсовая стоимость акций была выше, чем их справедливая цена. В таких случаях компания попадает в лист ожидания. Акции продолжали расти, и я продолжал ждать. К 2018 году рынок уже не был готов так дорого платить за акции Aurelius, так что они начали плавно идти к своей справедливой цене. А в ночь на 30-е января 2020 года начала распространяться новость о манипуляциях в балансовых отчётах Aurelius. С самого начала торгов на биржу стали поступать большие заявки на продажу её акций, которые сразу двинули курс вниз. Естественно, это не осталось незамеченным со стороны покупателей — тех, кто собирался покупать акции Aurelius, но чьи заявки на покупку ещё не успели исполниться. Что делают эти покупатели in spe в этот момент? Совершенно верно, они снимают свои заявки с торгов, тo есть отзывают их. Таким образом, со стороны покупателей образуется «вакуум». В него и провалился курс акций Aurelius. К трём часам дня курс акций упал на 18%. В районе трёх, наконец-то, стали появляться сообщения о том, что все обвинения шиты белыми нитками. Падение акций прекратилось, а после выступления СЕО компании курс и вовсе взлетел на 9%.
Вот, что произошло во время шорт-атаки на компанию Aurelius:
- Кто-то подготовил и вбросил фейковую новость
- большими объёмами акций на продажу создал давление на рынке
- заставил уйти покупателей и обрушил курсовую стоимость
- скупил подешевевшие на 18% акции и…
- закрыв таким образом свои позиции, ушёл с рынка подсчитывать заработанное.
Это была самая настоящая атака. Кстати, можно использовать для себя шорт-атаки, не участвуя в них прямым образом. Как это делается, я расскажу в отдельной статье.
Чем хороши компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды?
Чем для дивидендного инвестора хороши компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды? Собственно тем и хороши, что платят свои дивиденды 12 раз в год. Что позволяет снова и снова, 12 раз в год, реинвестировать полученные деньги. А уж эффект от ежемесячных реинвестиций гораздо выше, чем от квартальных или годовых реинвестиций.
Получая ежемесячно дивиденды, и сразу реинвестируя их в акции той же компании, Вы из месяца в месяц повышаете сумму выплачиваемых дивидендов. Если ежемесячно рассматривать это повышение, то оно может показаться совсем незначительным. Но давайте взглянем на годовой результат. Давайте представим, что вам ежемесячно выплачивают дивиденды в сумме 250 евро, и вы сразу же реинвестируете их. Представим, что дивидендная доходность равна 5%, что для компаний с ежемесячными выплатами совсем не редкость. Таким образом, годовой эффект от ежемесячного «получил и сразу реинвестировал» составит 150 евро! Это почти что ещё одна дополнительная, 13-я, выплата! А теперь представьте этот результат через 10 лет таких ежемесячных «получил и реинвестировал». Да Вы просто обречены на богатство.
Почти все компании, выплачивающие ежемесячные дивиденды, являются либо REIT-компаниями, либо MLP (Master Limited Parntership), либо BDC (Business Development Companys), которые, в обмен на налоговые преимущества, обязаны 90% своей прибыли выплачивать акционерам. Вот Вам и объяснение их высокой дивидендной доходности.
Чем плохи компании, которые ежемесячно выплачивают дивиденды?
Обратной стороной выплачиваемых ежемесячных дивидендов, да ещё и в размере 90% от прибыли, является отсутствие у этих компаний такой шикарной возможности, как у Amazon: реинвестировать в себя всю или большую часть своей прибыли. А сказывается это на их курсовом росте. Но для нас, дивидендных инвесторов, рост курса акции второстепенен. Главное — высокие, стабильные и из года в год повышающиеся дивиденды.
А если дивидендный инвестор ещё и постоянно продаёт колл-опционы на акции, находящиеся в его портфолио (как это делаю я и к чему постоянно призываю Вас), то медленный рост курсовой стоимости — это очень и очень хорошо.
